1、政策市主导 　　结合表1对于玉米而言国内需求主要靠自产，进口量微甚至小于出口，那么政策就成为左右玉米市场价格的最重要因素之一。自2008年实施农产品临储政策以来，除进口量很大的大豆以外，国内大多数农产品都是以政策调控为价格的指向标。玉米价格在08年实施收储政策后自1600元/吨上升至11年的2600元/吨附近并在之后的4年持续高位运行;且基本每个年度临储都会引发玉米价格出现一波或多或少的上涨行情(如图1所示14/15年度收储引发玉米09合约出现一波150点以上的上涨)。 　　2014年初国家对实行了近7年的农产品保护性托市收储政策进行调整，棉花、大豆、菜籽等品种相继由收储改为直补，产品价格有市场供求关系决定。政策出台及实施后这几个品种的反应：棉花价格持续回落且农户种植意愿减弱，种植面积下降近20%(河北、山东、湖北、湖南等地普遍存在“棉田”变“粮田”的现象);大豆主产区东北地区新年度大豆种植面积继续回落或低至1300万亩(一方面由于直补款项低于农户的预期、另一方面玉米的收益远高于大豆，打击农户种植大豆的积极性);正在进行的菜籽补贴效果似乎也不是太明显，收购价格大幅回落又导致农户惜售甚至销售难的情况出现，后期菜籽种植积极性及种植面积存在忧虑。而玉米在价格高位运行、临储量连年增加的情况下，种植面积亦持续上升，截至2014年已达36900千公顷，预计2015年在棉花和大豆种植面积同减的情况下，玉米种植面积或继续增加。 　　国内每年2亿多吨的产量，也给市场和国储库造成了极大的供应和库存压力，当前国储库存保守估计在1.5亿吨左右，巨大的库存压力引发政府和市场的关注，近期农业部公布的《十二届全国人大三次会议第1480号建议答复摘要》指出，我国将实施有差别的农产品收购政策，对玉米、大豆、棉花、油菜籽等市场化程度较高的产品注重发挥市场形成价格的决定性作用;而对于基础口粮的稻谷和小麦则继续实行最低收购价。 　　根据《摘要》，市场普遍认为，最低收购价格将逐步退出玉米市场，具体可能会在15-16年度的新季玉米上有所反应。预期政策调整的方向大致有以下三个方面：(1)如大豆和棉花实行直接由收储转为直补;(2)延续菜籽的下放到各省自主的收储政策;(3)15-16年度继续实行收储，同时在收储价格和收储量上双双调低。市场各方预测采取第三种方式的可能性较大。新政策不管采取上面提到的哪个方面，都会出现大量粮源冲击市场，尤其是新季玉米上市后。 　　而拍卖上成交量和成交率并不理想，国储拍卖至7月成交率下滑至1-2%，进口玉米则全部流拍。 　　2、需求—养殖业及深加工低迷 　　“一年赢利、一年保本、一年亏本”——我国生猪养殖业一直难逃价格暴涨暴跌的“周期”怪圈。而“猪周期”的循环规律通常为：猪价上涨——母猪存栏量大增——市场生猪供应量大增——猪价下跌——养殖户大量淘汰母猪——生猪供应量减少——猪价再次上涨。 　　伴随着经济的疲弱生猪养殖行业近2年持续低迷，猪肉价格、养殖利润、猪粮比持续低位运行;而生猪存栏量和能繁母猪存栏量自2012年底成陡坡势下降，其中生猪存栏量降幅近20%，能繁母猪存栏量降幅在20%以上。然而近几个月猪肉价格的上涨伴随的却是生猪和能繁母猪存栏的继续下降，那么此前市场熟知的生猪行业“三年一轮回”的“猪周期”存在失灵的危险。一方面是由于启动中央储备冻猪肉收储工作，更重要的一面是规模化养殖企业的崛起增加了生猪市场的稳定性，规模企业不再根据猪价高低来决定补栏与否，因此无法承受亏损的中小养殖户被挤出市场，导致存栏量持续低位运行。 　　因此，生猪即使价格持续上涨但低存栏并没有从实质上改变对饲料消费空间的提振，而且从价格到存栏到饲料消费提升也需要一个过程。 　　今年较往年有所不同，进入6月后河南、河北、山东等省玉米价格不升反降，成本的降低使得自5月份以来国内主要地区玉米淀粉及其他深加工副产品价格持续走低，7月中旬以来深加工产品价格则有所提升。另外6月中旬开始，黑龙江省对玉米深加工企业的补贴再次进行调整，有原来每吨补贴200元提高到400元;吉林省也对玉米深加工企业进行了每吨150元的政府补贴;并有传在2015年8月20日至12月31日中央财政对玉米深加工产能在10万吨以上的企业每吨补贴100元。但目前玉米淀粉及其他副产品价格及加工利润依然比较低迷。据相关数据统计显示，吉林玉米淀粉加工含补贴后盈利30元/吨，山东淀粉加工亏损250元/吨，黑龙江酒精加工含补贴后亏损440元/吨。企业开工率偏低，反应到市场就造成了临储拍卖的极低成交或流拍。 　　需要注意的是玉米新政策对深加工企业来说或能成为一个转折点，粮源供应增加、成本的降低或将减少企业加工亏损度、增加企业开工生产的积极性，加速玉米的去库存化进程。 　　另外，进口大麦、高粱、DDGS对玉米消费存在一定的替代性打压，东北玉米主产区天气因素也对玉米市场存在不确定性影响。 　　综上，当前玉米市场整体仍然面临供过于求的宽松局面，新政策的实施在未来或使玉米市场更加疲软，玉米的去库存化还有赖于养殖及深加工需求的提振来兑现。 　　那么目前玉米期价尤其是远期期价将承压维持弱势运行，而近远月价差的走升将成为政策调整对不同时期影响的有力反应。